在近期的市場上，相對于農(nóng)產(chǎn)品的火爆行情，基本金屬總體上處于相對冷門的跟漲行情。但是近日鋅的走勢卻表現(xiàn)出相對比較強(qiáng)勁的走勢，連續(xù)創(chuàng)出新高。這依然與弱美元和量化寬松所造成的大環(huán)境有關(guān)，相對于銅錫等價(jià)位較高的金屬而言，鋅的絕對價(jià)格仍處于相對低位，有足夠的彈性。盡管目前的價(jià)格相對于基本面而言存在一定的泡沫，但是在流動性擴(kuò)張繼續(xù)的背景下，鋅價(jià)仍有繼續(xù)上漲的空間。

盡管國內(nèi)已有加息政策，對金屬等品種的打擊短期內(nèi)相對較大，但因?yàn)轭A(yù)期目前的加息更多的是形式上，進(jìn)入加息周期的可能性不大，因此目前整體的市場表現(xiàn)依然強(qiáng)勁。更為關(guān)鍵的是，依然回到對市場有較長期影響的主題:各國量化寬松政策第二版如箭在弦上。當(dāng)前的匯率戰(zhàn)爭，各國央行紛紛讓本幣貶值來減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)和吸引海外資金流入。全世界都在灌水，導(dǎo)致各種資金流入到金融市場。就連一向投資風(fēng)格十分謹(jǐn)慎的退休基金也涉足農(nóng)產(chǎn)品期貨。而按照當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢和美國的弱就業(yè)數(shù)據(jù)，這一極其寬松的貨幣政策將會維持較久，所以有理由相信包括鋅在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)還有進(jìn)一步上漲的空間。最近高盛、麥格理和RBS等機(jī)構(gòu)都上調(diào)了基本金屬的2010年的價(jià)格預(yù)期。在今年的LME年會上，與會代表對2010年鋅價(jià)的預(yù)期也到了2428美元/噸上。

就倫敦市場而言，鋅的基本面弱于其他金屬。鋅市場的貼水較長時(shí)間都維持在30美元/噸的穩(wěn)定位置，庫存也沒有其他金屬降得明顯，依然維持在高位。注銷倉單因奧爾良倉庫轉(zhuǎn)換曾有過大幅攀升，之后一直處于下降的過程。

國內(nèi)的壓力表現(xiàn)得越來越明顯，9月份產(chǎn)量創(chuàng)出歷史新高50.5萬噸。6-8月份國內(nèi)鋅市場的表現(xiàn)較好，過剩的壓力也得以緩和。但是在進(jìn)入8月份以后國內(nèi)市場的壓力正在增加，主要擔(dān)憂就是來自國內(nèi)檢修過后的產(chǎn)量恢復(fù)以及下游的開工率回升上。

就國內(nèi)市場數(shù)據(jù)來看，滬鋅庫存已經(jīng)連續(xù)4周增加了4.6萬噸左右，現(xiàn)貨的貼水也從前期的400元/噸以下的水平擴(kuò)大到新的臺階，滬鋅貼水在500-800元/噸之間，供應(yīng)面過剩的壓力正在慢慢開始顯現(xiàn)。

由于節(jié)日保證金等因素，滬鋅的持倉有了比較大的萎縮。按照此前鋅市場的高位持倉來看，鋅本身作為一個(gè)資金敏感性的品種持倉仍有擴(kuò)大的空間。而韶關(guān)冶煉廠能的被關(guān)停刺激持倉進(jìn)一步釋放。而技術(shù)上看，也是突破了較長一段時(shí)間的盤整，容易吸引資金介入。

弱勢美元、發(fā)達(dá)國家的量化寬松第二版帶來的流動性注入將帶動資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步上揚(yáng)，流動性注入下鋅價(jià)在絕對價(jià)格上占優(yōu)仍有進(jìn)一步上升的空間?；久婵?，鋅市場處于一個(gè)供應(yīng)壓力積累的過程，雖然目前對價(jià)格的影響偏弱，但是在外部環(huán)境轉(zhuǎn)向的時(shí)候易引發(fā)價(jià)格大幅波動。所以，一面是極其寬松的流動性環(huán)境，一面是正在累積的供應(yīng)壓力，鋅市場雖有望進(jìn)一步上漲，但其波動性也會較以往加劇。